本周航運(yùn)市場(chǎng)BDI指數(shù)收1977點(diǎn)，環(huán)比上漲4.60%，同比上漲24.11%，BCI指數(shù)收3235點(diǎn)，環(huán)比上漲4.73%，同比上漲55.30%，BPI指數(shù)收1538點(diǎn)，環(huán)比上漲7.70%，同比下跌8.72%，BSI指數(shù)收1289點(diǎn)，環(huán)比上漲1.98%，同比下跌4.87%。

鐵礦石海運(yùn)發(fā)貨回升，但整體仍處于較平穩(wěn)水平。巴西糧食正常出貨，但煤炭需求較弱，對(duì)市場(chǎng)形成壓制。整體來(lái)看，近期市場(chǎng)仍基本面仍較為穩(wěn)固，后續(xù)煤炭運(yùn)輸需求或發(fā)力，帶動(dòng)市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。

原油：原油仍然顯示去庫(kù)，但未有超預(yù)期表現(xiàn)，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏開(kāi)啟，有望助力需求端，整體來(lái)看或偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行；

煤炭：總體來(lái)看供需均偏穩(wěn)運(yùn)行，短期市場(chǎng)整體變化依舊不大，價(jià)格或繼續(xù)震蕩為主；

鐵礦石：目前來(lái)看，礦石需求改善有限，而供應(yīng)維持高位，礦市基本面并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，多空因素博弈下或延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注成材表現(xiàn)情況；

糧食：10月天氣仍存在較大不確定性，玉米下跌空間有限。美豆中西部產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)，短期價(jià)格中樞或上移。

宏觀—國(guó)內(nèi)：內(nèi)需總體較為弱勢(shì)，大宗商品價(jià)格的走弱導(dǎo)致8月PPI同比下降。往后看，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期或出現(xiàn)緩和，且國(guó)內(nèi)穩(wěn)內(nèi)需政策下，內(nèi)需回升或?qū)?dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程。

宏觀—海外：在美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持韌性且金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控的情況下，除非勞動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期的弱化，否則年內(nèi)剩余的兩次降息幅度應(yīng)不大。

美聯(lián)儲(chǔ)降息50BP，年內(nèi)降息幅度或不大

美聯(lián)儲(chǔ)的首次降息仍然是在通脹增速明顯放緩、勞動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)弱化的情況下，盡力達(dá)成軟著陸的嘗試。鮑威爾在會(huì)后暗示50BP的單次降息不會(huì)成為常態(tài)，這對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期影響并不會(huì)顯著區(qū)別于25BP的降息。

同時(shí)，美國(guó)的消費(fèi)和失業(yè)金申請(qǐng)等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)短期依然具有韌性。因此，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持韌性且金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控的情況下，除非勞動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期的弱化，否則年內(nèi)剩余的兩次降息幅度應(yīng)不大。

內(nèi)需總體較為弱勢(shì)，有待新一輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)

8月CPI環(huán)比為+0.4%，但居住等分項(xiàng)的CPI同比均較上月漲幅有所下降，體現(xiàn)出居民消費(fèi)相對(duì)弱勢(shì)。預(yù)計(jì)后續(xù)CPI同比仍有一定上行空間，但CPI大幅回升，經(jīng)濟(jì)明顯修復(fù)的概率并不大，因居民消費(fèi)意愿的回升速度預(yù)計(jì)仍然存在較大不確定性。

總體而言，內(nèi)需總體較為弱勢(shì)，大宗商品價(jià)格的走弱導(dǎo)致8月PPI同比下降。往后看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期或出現(xiàn)緩和，且國(guó)內(nèi)穩(wěn)內(nèi)需政策下，內(nèi)需回升或?qū)?dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程。

市場(chǎng)整體仍呈利好，或偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行

美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息，為原油提供一定支撐。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平，這也是4年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。疊加歐佩克+推遲增產(chǎn)，且超產(chǎn)國(guó)家補(bǔ)償份額也正在進(jìn)行，整體上仍呈利好。

原油仍然顯示去庫(kù)，但未有超預(yù)期表現(xiàn)，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏開(kāi)啟，有望助力需求端，整體來(lái)看或偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。

基本面未實(shí)質(zhì)性改善，市場(chǎng)或低位震蕩運(yùn)行

同時(shí)，國(guó)內(nèi)港口到貨量仍會(huì)穩(wěn)中有升，加之國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)恢復(fù)，鐵礦石供應(yīng)維持相對(duì)高位。目前來(lái)看，礦石需求改善有限，而供應(yīng)維持高位，礦市基本面并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，多空因素博弈下或延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注成材表現(xiàn)情況。

國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)95.42，環(huán)比下跌0.50%，同比下跌12.26%。板材價(jià)格指數(shù)87.33，環(huán)比上漲0.37%，同比下跌18.88%。

上周日均鐵水產(chǎn)量221.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.52%，同比減少9.96%。

截至9月20日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2229.20萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.63%，同比減少5.08%。截至9月20日，全國(guó)主要港口鐵礦庫(kù)存為15311.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.63%，同比增長(zhǎng)25.60%。

需求未出現(xiàn)明顯增量，短期或震蕩運(yùn)行

目前內(nèi)陸日耗呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，但沿海日耗依舊堅(jiān)挺，總體日耗仍然存在一定不確定性，終端去庫(kù)仍在持續(xù)。近期化工用煤采購(gòu)有好轉(zhuǎn)跡象，帶動(dòng)去庫(kù)延續(xù)，但速度有放緩跡象，市場(chǎng)繼續(xù)僵持。

總體來(lái)看供需均偏穩(wěn)運(yùn)行，短期市場(chǎng)整體變化依舊不大，價(jià)格或繼續(xù)震蕩為主。

截至9月20日，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存2245.50 萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.80%，同比減少4.23%。截至9月20日，電廠日均煤耗量71.66 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.43%

截至9月13日，全國(guó)水泥企業(yè)開(kāi)工率38.80 %，環(huán)比減少1.52%。

糧食供應(yīng)整體寬松，短期上方仍存壓力

美玉米報(bào)告上調(diào)單產(chǎn)，下調(diào)庫(kù)存，報(bào)告略利多，且8月天氣仍存在較大不確定性，玉米下跌空間有限。

上周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)401.50 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.17%，同比下跌18.48%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1013.50 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.90%，同比下跌20.94%。

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