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2024-11

市場表現(xiàn)

本周航運市場BDI指數(shù)收1378點,環(huán)比下跌2.27%,同比下跌5.75%,BCI指數(shù)收1848點,環(huán)比下跌0.43%,同比下跌13.36%,BPI指數(shù)收1199點,環(huán)比下跌67.50%,同比下跌17.20%,BSI指數(shù)收1163點,環(huán)比下跌19.57%,同比上漲5.63%。

鐵礦石海運發(fā)貨回落,短期對運力需求拉動較小,連帶CAPE出現(xiàn)回落。煤炭需求仍較弱,對市場形成壓制。整體來看,近期市場基本面支撐在于船舶成本,下方空間或不大,但目前暫未看到后續(xù)有明顯運力增量需求,短期或低位震蕩運行。


原油:年底在OPEC+維持減產(chǎn)的狀態(tài)下,短期供應(yīng)增量有限,仍存在一定支撐,但考慮近期大選及地緣影響,或維持寬幅震蕩;

煤炭:供應(yīng)維持高位,需求淡季走弱,產(chǎn)業(yè)鏈中下游庫存位于近年同期高位,而非電端短期需求支撐依然不足,預(yù)計或?qū)⒕S持低位震蕩運行;

鐵礦石:得益于需求回升,鐵礦石基本面向好,但需求增量空間受限,而供應(yīng)穩(wěn)中有升,疊加高庫存壓力,礦價仍將承壓運行。相對利好仍是政策利好預(yù)期,多空因素博弈下預(yù)計礦價延續(xù)震蕩運行態(tài)勢;

糧食:玉米階段性供應(yīng)壓力仍存,短期或難有向上空間。南美新作大豆豐產(chǎn)預(yù)估依舊,全球大豆供應(yīng)趨于寬松,壓制大豆上行空間。


宏觀—國內(nèi):9月出臺政策對需求的刺激效果逐步顯現(xiàn),內(nèi)需有所改善。但外需有所回落。后續(xù)還需關(guān)注進一步的出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)。預(yù)計后續(xù)財政政策將進一步出臺,還需關(guān)注相關(guān)政策的力度和落地效果。

宏觀—海外:GDP數(shù)據(jù)不支持美聯(lián)儲大幅降息,預(yù)計美聯(lián)儲本輪溫和降息概率較大。后續(xù)若經(jīng)濟增長健康、勞動力市場趨于穩(wěn)定,美聯(lián)儲進一步大踏步降息的必要性不高。


一、宏觀環(huán)境分析

軟著陸預(yù)期提升,后續(xù)或繼續(xù)溫和降息

美國三季度GDP環(huán)比折年增速較二季度小幅回落。從分項來看,個人消費支出加速至2023年一季度以來的最高水平。其中耐用品消費從上季度5.5%進一步提速至8.1%,非耐用品消費從上季度1.7%加速至4.9%。服務(wù)消費增速與上季度基本持平。同時,三季度通脹進一步回落,PCE環(huán)比折年增速從上季度2.5%降至1.5%,核心PCE環(huán)比折年增速從上季度2.8%降至2.2%,結(jié)合強勁的增長數(shù)據(jù),顯示美國經(jīng)濟仍存在軟著陸的預(yù)期。
目前來看,GDP數(shù)據(jù)不支持美聯(lián)儲大幅降息,預(yù)計美聯(lián)儲本輪溫和降息概率較大。后續(xù)若經(jīng)濟增長健康、勞動力市場趨于穩(wěn)定,美聯(lián)儲進一步大踏步降息的必要性不高。

內(nèi)需有所回升,后續(xù)持續(xù)關(guān)注相關(guān)政策力度

10月PMI繼續(xù)回升,并重回擴張區(qū)間,超市場預(yù)期,表明經(jīng)濟運行初現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。生產(chǎn)端和內(nèi)需延續(xù)回升,制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有全面恢復(fù)跡象,企業(yè)生產(chǎn)活動重回擴張區(qū)間。新訂單有所回升,出口訂單指數(shù)小幅回落。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出內(nèi)需有所改善,重回擴張區(qū)間。但在海外經(jīng)濟動能的衰減的影響下,外需有所放緩。

總體來看,9月出臺政策對需求的刺激效果逐步顯現(xiàn),內(nèi)需有所改善。但外需有所回落。后續(xù)還需關(guān)注進一步的出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)。預(yù)計后續(xù)財政政策將進一步出臺,還需關(guān)注相關(guān)政策的力度和落地效果。

30大中城市商品房成交面積314.86 萬方,環(huán)比增長24.78%,同比增長31.34%。

二、原油市場分析

OPEC+維持減產(chǎn),短期或?qū)挿鹗?/span>

目前地緣風(fēng)險溢價大幅回落,中東地區(qū)地緣風(fēng)險失控的可能性大幅降低,市場對此計價的程度走弱。宏觀風(fēng)險偏好有所升溫,美聯(lián)儲開啟降息后,10月份美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)出較強的韌性,美國通脹預(yù)期較前期觸底回升,利多風(fēng)險資產(chǎn)價格。

供需方面,年底在OPEC+維持減產(chǎn)的狀態(tài)下,短期供應(yīng)增量有限,存在一定支撐,但考慮近期大選及地緣影響,或維持寬幅震蕩。

三、鐵礦石市場分析

基本面有所改善,市場或震蕩運行

鐵礦石供需格局有所改善,鋼廠生產(chǎn)積極,礦石終端消耗持續(xù)回升,鑒于鋼材主流品種利潤尚可,生產(chǎn)積極性較高,礦石需求維持高位,繼續(xù)給予礦價支撐。

目前來看,得益于需求回升,鐵礦石基本面向好但需求增量空間受限,而供應(yīng)穩(wěn)中有升,疊加高庫存壓力,礦價仍將承壓運行相對利好是政策利好預(yù)期,多空因素博弈下預(yù)計礦價延續(xù)震蕩運行態(tài)勢。

內(nèi)長材價格指數(shù)108.63 ,環(huán)比上漲0.44%,同比下跌6.00%。板材價格指數(shù)100.23 ,環(huán)比上漲0.80%,同比下跌9.18%。

周日均鐵水產(chǎn)量235.69 萬噸,環(huán)比增長0.57%,同比增長0.09%。

至11月1日,當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2481.10 萬噸,環(huán)比增長8.27%,同比減少3.13%。截至11月1日,全國主要港口鐵礦庫存為15419.98 萬噸,環(huán)比增長0.51%,同比增長28.31%。

四、煤炭市場分析

需求端出現(xiàn)下滑,短期或低位震蕩

10月后,國內(nèi)氣溫迅速回落,居民用電負荷隨之下降。非電受地產(chǎn)和基建等終端行業(yè)需求低迷影響,國內(nèi)工業(yè)用煤提振有限,非電行業(yè)用煤需求難以彌補電煤季節(jié)性走弱的壓力。

同時,供應(yīng)維持高位,需求淡季走弱,產(chǎn)業(yè)鏈中下游庫存位于近年同期高位,而非電端短期需求支撐依然不足,預(yù)計將維持低位震蕩運行。

截至11月1日,環(huán)渤海港口煤炭庫存2562.10 萬噸,環(huán)比增長1.47%,同比增長2.59%。截至11月1日,電廠日均煤耗量71.66 萬噸,環(huán)比增長4.43%。

至10月25日,全國水泥企業(yè)開工率45.70 %,環(huán)比增長3.04%。

五、糧食市場分析

供應(yīng)整體寬松,糧食上方仍存阻力

隨著美玉米收割推進,且產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高,階段性供應(yīng)壓力繼續(xù)給市場帶來壓力。但同時,隨著飼用性價比提升,玉米添加比例也明顯提升。不過階段性供應(yīng)壓力仍存,短期或難有向上空間。

巴西2024/25年度大豆播種進度較好,同時南美新作大豆豐產(chǎn)預(yù)估依舊,全球大豆供應(yīng)趨于寬松,壓制大豆上行空間。

CBOT玉米期貨收盤價414.75 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌0.24%,同比下跌14.66%。CBOT大豆期貨收盤價995.25 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌0.25%,同比下跌25.18%。

CBOT小麥期貨收盤價571.50 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲0.35%,同比下跌1.25%。

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