市場(chǎng)表現本周航運市場(chǎng)BDI指數收1808點(diǎn)，環(huán)比下跌4.94%，同比上漲62.88%，BCI指數收2614點(diǎn)，環(huán)比下跌12.22%，同比上漲42.84%，BPI指數收1792點(diǎn)，環(huán)比上漲4.55%，同比上漲83.79%，BSI指數收1386點(diǎn)，環(huán)比上漲0.87%，同比上漲90.91%。近期澳巴鐵礦發(fā)運量較為穩定。糧食貿易量目前仍未看到起色，同時(shí)中國煤炭進(jìn)口需求一般，預計短期市場(chǎng)低位震蕩，但市場(chǎng)支撐或較強，后期仍存樂(lè )觀(guān)預期。原油：當前市場(chǎng)對9月份降息定價(jià)較為充分，從2季度GDP公布的核心PCE數據來(lái)看，美國去通脹進(jìn)程正在進(jìn)行，考慮到暑期消費，通脹后續或有一定的反彈壓力，后續仍需關(guān)注7、8月份的就業(yè)與通脹數據；煤炭：后續市場(chǎng)關(guān)注的核心仍是日耗能否有進(jìn)一步的亮眼表現，帶動(dòng)社會(huì )庫存加速去化。預計后期供需雙方持續博弈，短期價(jià)格或再度進(jìn)入僵持；鐵礦石：礦石需求走弱預期未退，高庫存局面下礦石基本面依然疲弱，弱現實(shí)格局下礦價(jià)繼續承壓運行，疊加市場(chǎng)情緒不佳，短期礦價(jià)延續震蕩偏弱運行態(tài)勢，重點(diǎn)關(guān)注成材表現情況；糧食：玉米生長(cháng)進(jìn)度情況良好，南美區域維持穩定。最新預計收獲面積上調，提升了整體產(chǎn)量預期，后續持續關(guān)注天氣對玉米供給端產(chǎn)生的影響。大豆產(chǎn)量預期有所下調，南美新作產(chǎn)量未作調整，盡管美國方面產(chǎn)量預期略有下修，不改整體寬松供需格局。宏觀(guān)—國內：貨幣寬松仍是大方向，但當前經(jīng)濟的核心問(wèn)題仍是需求不足，本輪降息實(shí)際效果可能有限，實(shí)質(zhì)性穩增長(cháng)仍需地產(chǎn)端、財政端更多組合政策發(fā)力。宏觀(guān)—海外：若后續油價(jià)趨于穩定，而居民收入薪資相對穩定，疊加消費需求偏強，預計通脹或仍具韌性，目前看經(jīng)濟基本面難以支持美聯(lián)儲過(guò)于激進(jìn)的降息策略。一、宏觀(guān)環(huán)境分析美經(jīng)濟數據較好，降息周期或難過(guò)早開(kāi)啟24Q2美國居民個(gè)人消費支出超預期上漲，服務(wù)消費也維持了穩定的高增。同時(shí)，雖然利率尚處于高位，降息預期的不斷強化使得房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始反彈。盡管5-6月美國核心CPI連續兩個(gè)月超市場(chǎng)預期下行，但此前核心CPI暫時(shí)性下跌主要是原油價(jià)格下跌導致，而非需求疲弱所致，若后續油價(jià)趨于穩定，而居民收入薪資相對穩定，疊加消費需求偏強，預計通脹或仍具韌性，目前看經(jīng)濟基本面難以支持美聯(lián)儲過(guò)于激進(jìn)的降息策略。降息效果或有限，穩增長(cháng)仍需更多政策發(fā)力本次MLF降息幅度高于7天期逆回購利率降息，1年期MLF利率下調至2.30%。從非對稱(chēng)降息操作來(lái)看，央行貨幣政策框架調整后MLF調整空間或更大。在流動(dòng)性投放充裕的環(huán)境下，降低無(wú)風(fēng)檢利率水平提升實(shí)體投資意愿，有利于提升貨幣流通速度，加強實(shí)體經(jīng)濟活化程度。往后看，貨幣寬松仍是大方向，但當前經(jīng)濟的核心問(wèn)題仍是需求不足，本輪降息實(shí)際效果可能有限，實(shí)質(zhì)性穩增長(cháng)仍需地產(chǎn)端、財政端更多組合政策發(fā)力。上周30大中城市商品房成交面積157.65萬(wàn)方，環(huán)比增長(cháng)2.83%，同比減少36.02%。二、原油市場(chǎng)分析或逐步回歸基本面，延續上漲趨勢美國2季度經(jīng)濟增速回升較多，經(jīng)濟軟著(zhù)陸跡象較為明顯。整體來(lái)看，我們認為美國經(jīng)濟實(shí)現軟著(zhù)陸概率較高，非農就業(yè)增長(cháng)相對不高，且失業(yè)率有所提升。當前市場(chǎng)對9月份降息定價(jià)較為充分，從2季度GDP公布的核心PCE數據來(lái)看，美國去通脹進(jìn)程正在進(jìn)行，考慮到暑期消費，通脹后續或有一定的反彈壓力，后續仍需關(guān)注7、8月份的就業(yè)與通脹數據。三、鐵礦石市場(chǎng)分析基本面未實(shí)質(zhì)性改善，市場(chǎng)或低位震蕩運行鐵礦石供需格局表現疲弱，庫存延續累庫態(tài)勢，且鋼廠(chǎng)虧損局面不斷加劇，疊加粗鋼調控政策擾動(dòng)，鐵礦石需求走弱預期仍易發(fā)酵，繼續承壓礦價(jià)。目前來(lái)看，礦石需求走弱預期未退，高庫存局面下礦石基本面依然疲弱，弱現實(shí)格局下礦價(jià)繼續承壓運行，疊加市場(chǎng)情緒不佳，短期礦價(jià)延續震蕩偏弱運行態(tài)勢，重點(diǎn)關(guān)注成材表現情況。國內長(cháng)材價(jià)格指數99.95，環(huán)比下跌3.41%，同比下跌11.45%。板材價(jià)格指數97.17，環(huán)比下跌2.54%，同比下跌11.81%。上周日均鐵水產(chǎn)量239.61萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.02%，同比減少1.64%。截至7月26日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2382.50萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.67%，同比減少19.07%。截至7月26日，全國主要港口鐵礦庫存為15706.01萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)0.72%，同比增長(cháng)22.77%。四、煤炭市場(chǎng)分析煤碳日耗上升明顯，關(guān)注能否帶動(dòng)有效去庫沿海及內陸日耗數據相較去年同期仍略顯疲軟，終端開(kāi)始去庫，但庫存同比依舊略偏高。當前夏季日耗已進(jìn)入高峰階段，后期繼續關(guān)注日耗變化。預計在水電對沖一部分增量的前提下，電廠(chǎng)日耗同比難有明顯增量。后續市場(chǎng)關(guān)注的核心仍是日耗能否有進(jìn)一步的亮眼表現，帶動(dòng)社會(huì )庫存加速去化。預計后期供需雙方持續博弈，短期價(jià)格或再度進(jìn)入僵持。截至7月26日，環(huán)渤海港口煤炭庫存2495.60萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.20%，同比增長(cháng)19.64%。截至7月26日，電廠(chǎng)日均煤耗量71.66萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)4.43%。截至7月19日，全國水泥企業(yè)開(kāi)工率45.83 %，環(huán)比增長(cháng)2.73%。五、糧食市場(chǎng)分析糧食供應良好，短期上方仍存壓力玉米生長(cháng)進(jìn)度情況良好，南美區域維持穩定。最新預計收獲面積上調，提升了整體產(chǎn)量預期，后續持續關(guān)注天氣對玉米供給端產(chǎn)生的影響。大豆產(chǎn)量預期有所下調，南美新作產(chǎn)量未作調整，盡管美國方面產(chǎn)量預期略有下修，不改整體寬松供需格局。上周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)410.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲1.11%，同比下跌17.59%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1046.50 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲1.06%，同比下跌19.89%。上周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)522.75 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌4.04%，同比下跌19.98%。獲取更多資訊請持續關(guān)注吉電國貿公眾號